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          以史為鑒,我們解讀了藥店圈未來的走向

          發布時間:2017-10-23 15:05:00 來源:信息員

          資本介入恰逢其時,行業整合尚需時日。

          資本介入恰逢其時

          從歷史上看,我國醫藥零售行業其實一直處于所謂的“小、散、亂”局面,不存在真正的全國性巨頭。即便是曾經“巨無霸”的海王星辰,也只能說在全國較大城市進行了布局,以圍棋的術語來形容屬于占“大勢”不占“實地”,遠未在全國范圍形成行業優勢。

          更多更常見的是連鎖藥店們各施其能,在不同地區形成了各有特色、各有所長的諸侯鼑立格局。其中部分發展較好的連鎖藥店近年來率先登陸資本市場,并借政策和資本的東風向其他地區擴張。

          當前資本力量與國內區域優勢中小連鎖牽手,從雙方的角度來看都很有意義:由于藥品零售屬于成熟的傳統行業,成長性較為有限,即便中小型連鎖做得再優秀,僅憑自身力量也很難滿足資本市場的準入門檻,更缺乏后續發揮的題材。從目前來講,資本方可在一個好的時機獲取相對廉價的籌碼,并有機會對這些優質企業進行整合,實現“1+1>N”的效果。

          而區域性龍頭中小連鎖們也借機實現直接融資,低成本獲取到零售行業發展最為重要的資金,進一步確立在本地區的優勢地位。從遠期看更有機會與其他兄弟企業通過整合攜手邁入資本市場的大門。

          從歷史的角度看,鑒于我國疆域遼闊、人口眾多、存量藥店數量龐大、以及地方政策的差異,藥品零售行業的整合曾顯得是那么的遙不可及,各地方實力諸侯似乎頗有割據一方的“資本”。但借助資本的力量,行業整合突然加速進入了快車道。不僅有先上市者四下出擊收購,也有地方龍頭企業抱團取暖,還有通過第三方資本跨區域整合謀求上市……但是即便如此,認為藥品零售行業的整合即將在近期完成的想法不太切合實際。

          行業整合尚需時日

          首先,從資本投機偏好的角度看,所謂資本市場能容納十余家藥品零售企業的說法恐怕過于樂觀。拋開新興醫藥電商有較好的成長性、但兼具政策的不確定性外,如前所述,傳統醫藥零售行業的成長性較為有限,并且利潤率偏低,不足以吸引大量的資本來捧場。

          其次,從國際市場經驗來看,藥品零售行業上市企業最終實現五家以內的集中更為可信。當然,這并不意味著未來必然是所謂幾大先行上市連鎖企業的天下。這一整合過程很可能會以“上市公司整合非上市公司”“非上市公司整合打包上市”“上市公司間相互整合”“非上市公司借殼上市公司”……等多種形式反復呈現,而笑到最后的會是最有效率的企業。甚至一些被收購或參與整合的企業老板往往還會另起爐灶,衍生出新的企業,因此行業整合的過程還需相當長的時間來消化。

          最后,當前各地藥品監管、醫保政策的差異,以及企業間的“基因差異”還會拖延行業整合的過程。如,一些企業在本地駕輕就熟的運作模式,可能換了地方后就會水土不服;而不同地區企業的文化背景、成長環境、經歷、運營模式等的差異,既造就了各自的輝煌,也帶來了融合的困難。

          總之,資本為媒、市場為證的行業整合大戲還有時日,作為親歷者的行業同仁們不僅還有得看,也還有運作的空間,但這段機遇期必須倍加珍惜,無論是自我調整還是對外合作都要抓緊。

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